El indicador de riesgo país elaborado por JP Morgan retrocedió 10% durante la última semana —una compresión de 60 puntos básicos— que ubicó al índice nuevamente por debajo de los 600 puntos básicos. Pese a este respiro, economistas y operadores de mercado advierten que la curva soberana argentina sigue mostrando una hipersensibilidad y un desempeño más frágil que el de otros países emergentes ante los vaivenes financieros globales.
Luego de tocar un piso de 403 unidades en julio, el indicador trepó hasta un pico de 655 a principios de octubre. La tensión coincidió con la escalada de la tasa del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, que subió del 4,6% al 5,3% anual (70 puntos básicos), mientras que la sobretasa demandada a la Argentina se disparó 178 puntos básicos. En ese mismo periodo, el riesgo país de Chile subió apenas 18 unidades (a 98 puntos), Uruguay avanzó 4 unidades (a 74 puntos) y Brasil cayó 12 unidades (a 176 puntos básicos).
Factores externos: tasas de la Fed y petróleo
- Rendimiento récord de los bonos de EE.UU.: Los bonos del Tesoro estadounidense operan en máximos desde 2002/2003, elevando el piso de rendimiento para todos los emergentes por encima del 10% o 11% anual.
- Presión inflacionaria e incertidumbre global: El barril de crudo Brent por encima de los USD 100 y las elecciones legislativas del 3 de noviembre en Estados Unidos agregan cautela en los mercados internacionales de renta fija.
Factores locales: vencimientos 2027, reservas y actividad
- Vencimientos desafiantes en 2027: El mercado sigue de cerca los compromisos por más de USD 21.000 millones con privados y organismos internacionales. Aunque inversores no residentes sumaron bonos soberanos en dólares durante el segundo trimestre, la falta de acceso a mercados voluntarios exige generar amortiguadores propios.
- Ritmo del Banco Central: Aunque el BCRA se aproxima a los USD 15.000 millones de compras en el año, la desaceleración previa en la acumulación de reservas generó dudas sobre la liquidez futura para afrontar vencimientos.
- Actividad económica dispar: La contracción mensual de julio (-2,9%, con retrocesos en 9 de 10 sectores) instaló interrogantes acerca del nivel de dinamismo interno y el respaldo social del programa.
- Cautela política anticipada: Las dudas electorales hacia 2027 y la falta de certezas sobre el mapa opositor pesan sobre las cotizaciones del tramo largo de la curva.
Los motores de la reciente baja
- Compras de divisas: Mayor volumen de absorción de dólares por parte del Banco Central durante las primeras ruedas de octubre en comparación con agosto y septiembre.
- Respaldo de Washington: El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dejó abierta la puerta a reeditar asistencia financiera hacia la Argentina, tras el antecedente del swap por USD 20.000 millones ejecutado en octubre de 2025.
- Efecto Brasil: El resultado de la primera vuelta electoral brasileña impulsó al real (4,98 por dólar) y a los activos de la región, impactando favorablemente en el tipo de cambio real multilateral argentino.
Fuente Infobae
